板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块上涨0.3%,同期沪深300指数上涨2.6%,A股银行板块跑输沪深300指数2.3个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名28/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的招商银行(+3.4%)、民生银行(+1.5%)和兴业银行(+1.2%),表现稍逊的是农业银行(-2.0%)、建设银行(-2.2%)和工商银行(-2.6%)。次新股里表现较好的是江阴银行(+5.9%)、常熟银行(+2.8%)和无锡银行(+2.6%)。14家H股上市银行表现较好的是盛京银行(+6.7%)、重庆银行(+1.1%)、招商银行(+1.0%),表现稍逊的工商银行(-3.3%)、哈尔滨银行(-3.9%)和农业银行(-4.0%)。信托:过去一周平安信托指数上涨1.7%,跑输沪深300指数0.9个百分点。表现依次为经纬纺机(+6%)、陕国投A(+3%)、安信信托(+2%)、中航资本(+1%)、爱建集团(停牌)。 上周重要事件回顾及展望回顾:(1)金融时报称,6月大额续作MLF对冲到期流动性并非放水,在当前货币政策操作保持流动性“不紧不松”的前提下,银行业整体流动性状况良好。(2)北京中关村银行获批开业,成为北京第1家获批开业的民营银行。(3)据中经网,山东钢铁与工商银行签署260亿元市场化债转股合作框架协议。(4)据财联社,太钢集团与工行签署40亿元债转股协议40亿。(5)据财经报北京、上海、广州多家银行已将首套房贷利率上浮10%-20%。(6)交通银行公告,交银国际将发行超额配发股份,公司对交银国际持股比例下降至约73%。(7)中信银行公告,公司拟与中国双维购入阿尔金银行60%股权。(8)平安银行公告公司获批发行不超过150亿元人民币金融债。(9)江阴银行公告,公司获批公开发行不超过人民币20亿元A股可转换公司债。(10)爱建集团公告,公司收到上交所下发的关于要约收购报告书摘要的问询函,要求广州产业投资基金管理有限公司对此次要约收购的事前审批、资金来源等信息进行披露。下周展望:社融/M2数据披露。 资金价格--美元兑人民币汇率较上周下降2BP至6.80,离岸人民币贴水由之前一周的1548BP上升至1692BP。上周央行净回笼基础货币100亿元。其中逆回购操作投放4600亿,逆回购到期回笼4700亿。本周将有2100亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势分化,隔夜/7天利率上升1bp/9bps至2.89%/3.36%;14天利率下降10bps至3.67%。国债收益率走势向上,1年期上升16bps至3.66%,10年期利率与上周持平。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2303款,到期2462款,净发行-159款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占28.3%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.50%,较上周上升5BP。互联网理财产品7日年化收益为3.99%,较上周上升7bps。 信托市场--据用益信托工作室的统计,6月截至上周集合信托共成立96只,成立规模89亿元,集合信托平均期限1.89年,平均预期收益率为6.21%,与5月相比下降34bps。 债券融资市场--据WIND不完全统计,6月截止上周非金融企业债券净融资规模-4454亿,其中发行规模123亿元,到期规模4577亿元。 投资建议:6月末受MPA考核及缴准时点等季节性因素影响,资金面存在一定压力,央行本周续作MLF对冲到期流动性,稳定资金面预期。银行板块目前整体估值(对应2017年0.88xPB)依然在1xPB以下,安全边际充足,同时行业整体股息率4.3%仍具备吸引力。考虑到目前监管工作仍处于中前期阶段,未来监管细则落地对行业的影响尚不明朗,板块短期整体估值突破17年1xPB的可能性较低。个股方面,我们推荐1)受监管影响较小,基本面稳健的建行、工行、招行;2)自身调整较强、资产质量稳健的兴业,宁波。信托继续看好爱建集团、安信信托等相关标的。 风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。

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