板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块上涨1.0%,同期沪深300指数下跌1.0%,A股银行板块跑赢沪深300指数2.0个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名2/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的工商银行(+1.9%)、农业银行(+1.8%)和中国银行(+1.4%),表现稍逊的是中信银行(-0.3%)、华夏银行(-0.4%)和民生银行(-1.5%)。次新股里表现较好的是无锡银行(+6.1%)、常熟银行(+4.2%)和杭州银行(+3.2%)。14家H股上市银行表现较好的是重庆银行(+1.6%)、农业银行(+0.8%)、重庆农村商业银行(+0.4%),表现稍逊的是中国银行(-1.8%)、光大银行(-2.8%)和哈尔滨银行(-3.2%)。信托:过去一周平安信托指数下跌2.1%,跑输沪深300指数1.1个百分点。表现依次为安信信托(+0%)、经纬纺机(-2%)、中航资本(-3%)、爱建集团(-4%)、陕国投A(-4%)。 上周重要事件回顾及展望回顾:(1)3月官方制造业PMI51.8,前值51.6。(2)央行本周暂停公开市场逆回购操作,资金净回笼2900亿元。(3)央行副行长易纲强调,2017年要进一步深化人民币汇率形成机制改革,稳步推进人民币资本项目可兑换。(4)央行等五部门联合印发《关于金融支持制造强国建设的指导意见》,支持制造业领域信贷资产证券化。(5)路透报道,银监会正在调研城商行表外业务情况,关注非保本理财业务中固收类、非标类和权益类等业务投向,以及非标投资和结构化产品劣后级投资的潜在风险。(6)兴业银行公告,公司将非公开发行不超过17.2亿股A股股票。(7)工行、农行、中行、建行、交行、浦发、光大、民生公告,2016年净利润同比增0.4%、1.85%、3.67%、1.45%、1.03%、4.93%、2.71%、3.76%。(8)常熟银行、无锡银行公告,2016年净利润同比增7.71%、7.13%。展望:6日公布3月财新PMI指数;7日公布3月外汇储备数据。 资金价格--美元兑人民币汇率与上周6.89持平,离岸人民币贴水由之前一周的1982BP下降至1841BP。上周央行净回笼基础货币为2900亿元。其中逆回购操作投放0亿,逆回购到期回笼2900亿。本周将有1000亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向下,隔夜/7天/14天利率下降3bps/25bps/10bps至2.50%/2.99%/3.88%。国债收益率走势向上,1年期/10年期利率分别上升6bps/3bps至2.91%/3.27%。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2308款,到期2301款,净发行7款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占30.1%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.31%,较上周上升6bps。互联网理财产品7日年化收益为3.79%,较上周上升15bps。 信托市场--据用益信托工作室的统计,3月集合信托共成立521只,成立规模1203亿元,集合信托平均期限1.72年,平均预期收益率为6.52%,与2月相比上升40bps。 债券融资市场--据WIND不完全统计,3月非金融企业债券净融资规模1070亿,其中发行规模6536亿元,到期规模5466亿元。 投资建议:我们认为季末考核时点的度过将缓和板块短期积聚的负面情绪。资管、理财新规的落地虽然会带来一些不确定性,但站在中长期角度,17年基本面反弹逻辑不变。板块目前估值较低(PB0.8x倍),较高的股息收益率(4.5%)仍然具备吸引力。个股方面,银行板块推荐建行、工行、贵阳、南京。受益表内融资受限向表外融资渠道的转移,今年信托规模增速将迎来反弹,行业景气度将持续提升,看好爱建集团、安信信托等相关标的。 风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。

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