板块上周走势回顾 过去一周A股银行板块上涨0.21%,同期沪深300指数下跌0.62%,A股银行板块涨幅略跑赢沪深300指数0.83个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名5/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的有宁波银行(+3.6%)、农业银行(+2.6%)和交通银行(+2.5%),表现稍逊的浦发银行(-2.7%)、北京银行(-2.3%)和招商银行(-0.7%)。次新股里表现较好的是贵阳银行(-0.19%)、上海银行(-0.27%)和常熟银行(-0.32%)。14家H股上市银行表现较好的是哈尔滨银行(+3.5%)、交通银行(+2.0%)、光大银行(+1.2%)。 上周行业重要事件和上市公司重要公告 行业:(1)国务院常务会议部署加大对民营经济和中小企业支持,完善普惠金融定向降准政策。(2)国务院金稳会研究多渠道支持商业银行补充资本有关问题,推动尽快启动永续债发行。(3)央行货币政策委员会指出,稳健的货币政策要更加注重松紧适度,保持流动性合理充裕,保持货币信贷及社会融资规模合理增长。(4)统计局:中国11月规模以上工业企业利润同比降1.8%,前值增3.6%;1-11月,规模以上工业企业利润同比增11.8%,增速比1-10月份放缓1.8个百分点。(5)银保监会正式批准中国建设银行、中国银行设立理财子公司申请。(6)12月29日,银保监会发布《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》,明确规范银行业金融机构异地非持牌机构应当遵循“坚守定位、风险为本、分类施策、新老划断”原则,过渡期至2019年底。 公司:(1)平安银行:证监会核准发行可转债260亿元。(2)华夏银行:证监会核准非公开发行不超过25.65亿股新股。(3)中信银行:证监会核准发行可转债400亿元。(4)兴业银行:证监会核准发行不超过3亿股境内优先股。(5)江苏银行:证监会核准发行可转债200亿元。(6)证监会核准发行可转债600亿元。(7)民生银行:银保监会批准发行二级资本债不超过400亿元。 流动性管理及市场数据跟踪 美元兑人民币汇率较上周下降361BP至6.87,离岸人民币升水由上周的481BP下降至452BP。过去一周央行进行5000亿逆回购操作,净投放100亿。银行间拆借利率走势分化,隔夜利率下降92BP至1.61%,7天利率上升75BP至3.96%,14天利率上升89BP至4.15%。1年期国债收益率下降8BP至2.60%,10年期国债收益率下降9BP至3.23%。 理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2506款,到期2756款,净发行-250款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占26.10%。互联网理财产品7日年化收益为3.12%,较上周上涨7.3BP。 板块投资建议: 本周市场略有下行,板块稳中有升小幅跑赢沪深300指数。资金面来看,本周央行逆回购加码投放对冲到期量,以维持市场流动性合理充裕;政策上,金稳会关注多渠道支持商业银行补充资本问题,提出推动永续债发行;另外监管发布《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》,规范异地非持牌机构经营。本周建行和中行的理财子公司过审,进度超出预期。目前板块PB对应18年0.81倍左右,本周公布的经济数据依然较弱,监管鼓励商业银行补充资本进一步服务支持实体,我们认为板块估值仍承压,建议重点关注宁波、常熟、招行、农行、上海、中行。 风险提示 1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露 银行业与国家经济发展息息相关,其资产质量更是受到整体宏观经济发展增速和质量的影响。若宏观经济出现超预期下滑,势必造成行业整体的资产质量压力以及影响不良资产的处置和回收力度,从而影响行业利润增速。 2)政策调控力度超预期 18年以来在去杠杆、防风险的背景下,行业监管的广度和深度不断加强,资管新规等一系列政策和监管细则陆续出台,如果整体监管趋势或者在某领域政策调控力度超预期,可能对行业稳定性造成不利影响。 3)市场下跌出现系统性风险 银行股是重要的大盘股组成部分,其整体涨跌幅与市场投资风格密切相关。若市场行情出现系统性风险,市场整体估值向下,有可能带动行业股价下跌。 4)部分公司出现经营风险 银行经营较易受到经济环境、监管环境和资金市场形势的影响。假设在经济下滑、监管趋严和资金趋紧等外部不利因素的催化下,部分经营不善的公司容易暴露信用风险和流动性风险,从而对股价造成不利影响。

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